Lombard-Kredite in der Schweiz: Wertschriften als Sicherheit nutzen
Margin Loans (auch bekannt als Lombard-Kredite) sind ein interessantes und mächtiges Instrument, das die meisten Privatanleger nicht kennen. Sie ermöglichen es dir, Geld zu leihen und dein Portfolio als Sicherheit zu hinterlegen. Dank dieser Garantie können die Zinssätze, die du zahlst, viel tiefer sein als bei anderen Kreditarten. Margin Loans sind ähnlich wie Hypotheken: In beiden Fällen hast du ein sicheres Vermögen (Haus oder Aktien) als Sicherheit für die Bank, was es ihr ermöglicht, tiefere Zinssätze anzubieten als bei ungesicherten Konsumkrediten.
Warum brauchst du einen Margin Loan?
Margin Loans ermöglichen es dir nicht, mehr Geld zu bekommen, als du bereits hast. Das absolute Maximum, das du leihen kannst, beträgt typischerweise 50-85% deines Aktiendepot-Werts (je nach Broker und Vermögenswerten). Warum solltest du also einen Kredit aufnehmen und Zinsen darauf zahlen, wenn du einfach deine Aktien verkaufen könntest? Der Grund ist einfach: Opportunitätskosten.
Wenn dein Portfolio durchschnittlich 7% jährliche Rendite erzielt, du aber nur 2% Zinsen auf einen Kredit zahlst, gewinnst du effektiv 5% jährlich, indem du einen Margin Loan nutzt, anstatt deine Vermögenswerte zu verkaufen. Noch besser: Die gezahlten Zinsen auf den Kredit können von deinem steuerbaren Einkommen als Schuldzinsen abgezogen werden. Die meisten anderen Länder haben eine Kapitalgewinnsteuer, bei der du Steuern zahlen musst, wenn du Aktien verkaufst. Mit Margin Loans musst du nicht verkaufen, also keine Kapitalgewinnsteuern. Aber da die Schweiz keine Kapitalgewinnsteuer für Privatanleger hat, gilt dieser Vorteil hier nicht.
Ein weiterer grosser Vorteil ist der reduzierte Papierkram. Der Broker interessiert sich nicht für deine Kreditwürdigkeit, wie viel du verdienst oder deinen Beschäftigungsstatus. Solange du die Vermögenswerte in deinem Brokerage-Konto hast, qualifizierst du dich.
Margin Loans klingen also nach einem guten Deal, oder? Das sind sie, aber sie kommen nicht ohne Risiken. Dein Kredit kann einen bestimmten Prozentsatz deines Portfolio-Werts nicht überschreiten (die Belehnungsquote). Nehmen wir an, das Limit liegt bei 75%: Wenn du einen CHF 50’000 Kredit auf ein CHF 100’000 Portfolio aufnimmst und der Wert des Portfolios auf CHF 66’000 sinkt, übersteigt dein Kredit jetzt 75% des Portfolio-Werts. Wenn das passiert, hat der Broker das Recht, deine Aktien zwangsweise zu verkaufen, um den Kredit zurückzuzahlen (dies wird Margin Call genannt).
Übersicht: CHF Margin Loan Konditionen
Hier ein schneller Vergleich der drei Broker für CHF-Kredite:
| Interactive Brokers | Saxo Bank | Swissquote | |
|---|---|---|---|
| CHF Zinssatz | 0.75% - 1.5% | 1.0% - 2.0% | 3.0% |
| Max Belehnungsquote | ~50% (Aktien) | Bis zu 95% | Einzelfallbasis |
| Margin Call | Liquidation bei 75% | Warnung bei 75%, Liquidation bei 100% | Einzelfallbasis |
Alle drei Broker erlauben es dir, geliehene Gelder auf ein externes Bankkonto abzuheben. Dies ist die entscheidende Funktion, um Margin als Liquiditätsinstrument zu nutzen und nicht für gehebeltes Trading.
Interactive Brokers
Interactive Brokers bietet mit Abstand die tiefsten Kreditkosten. Sie verwenden ein gestaffeltes System, bei dem grössere Kredite bessere Zinssätze erhalten. Der Zinssatz wird als Benchmark (SARON für CHF) plus einem Aufschlag berechnet, der mit der Kreditgrösse abnimmt:
| Kreditbetrag (CHF) | Zinssatz |
|---|---|
| 0 - 90’000 | 1.5% |
| 90’000 - 900’000 | 1.0% |
| 900’000+ | 0.75% |
Der Zinssatz, den sie berechnen, kann jederzeit aus jedem Grund angepasst werden, es gibt also keine Garantie, dass der Zinssatz konstant bleibt. Beachte, dass diese Zinssätze nur für IBKR Pro gelten, nicht für Lite. Aber in der Schweiz ist nur Pro verfügbar, alle Schweizer Anleger sind also auf diesem Plan.
Konditionen
IBKR erlaubt es dir, anfänglich bis zu 50% deines Portfolio-Werts zu leihen. Aber dein Kredit kann niemals 75% deines aktuellen Portfolio-Werts überschreiten. Wenn das passiert, werden Positionen automatisch liquidiert. Nicht alle Wertpapiere qualifizieren sich als Sicherheit. Penny Stocks, sehr kleine Nebenwerte und neu an die Börse gebrachte Aktien (erste 30 Tage) sind ausgeschlossen oder werden mit reduziertem Wert angerechnet.
Saxo Bank
Das Margin-Produkt der Saxo Bank wird explizit als “Lombard-Kredit” bezeichnet und ist für den Liquiditätsanwendungsfall konzipiert. Sie verlangen Pauschalzinssätze, die von deiner Kontostufe abhängen:
| Kontostufe | Voraussetzung | CHF Zinssatz |
|---|---|---|
| Classic | Standard | 2.0% |
| Platinum | CHF 200’000 Einlage | 1.5% |
| VIP | CHF 1’000’000 Einlage | 1.0% |
Saxo Bank behält sich das Recht vor, den Zinssatz jederzeit ohne Vorankündigung anzupassen.
Konditionen
Die Belehnungsquote, die du erreichen kannst, hängt davon ab, wie riskant deine Vermögenswerte sind. Mit den Vermögenswerten mit dem tiefsten Risiko kannst du bis zu 95% leihen, aber Vermögenswerte mit höherem Risiko qualifizieren sich möglicherweise überhaupt nicht. Die einzige Möglichkeit herauszufinden, welcher Prozentsatz für dein spezifisches Portfolio gilt, ist, deine Vermögenswerte bei Saxo zu haben und ihr Lombard-Kredit-Menü zu überprüfen. Aber ich würde sowieso nicht empfehlen, sich einer Belehnungsquote von 95% auch nur zu nähern.
Saxo ist bei ihrer Liquidationspolitik grosszügiger als IBKR. Du erhältst eine Warnung bei 75% Auslastung, die dich auffordert, Gelder auf Saxo zu überweisen, um deine Eigenkapitalposition zu verbessern. Erst bei 100% werden deine Vermögenswerte automatisch liquidiert.
Swissquote
Swissquote verlangt einen Pauschalbetrag von 3.0% für CHF Margin Loans. Es gibt keine Mengenrabatte oder gestaffelte Preise. Für einen CHF 200’000 Kredit würdest du CHF 6’000 pro Jahr zahlen - mehr als das Doppelte von dem, was IBKR verlangt, und 50% mehr als Saxos Classic-Stufe. Swissquote behält sich das Recht vor, den Zinssatz jederzeit ohne Vorankündigung anzupassen.
Konditionen
Im Gegensatz zu IBKR oder Saxo gibt Swissquote keine Informationen über Belehnungsquoten-Limits an. Sie werden auf Einzelfallbasis je nach Risikoprofil deines Portfolios bewertet. Dasselbe gilt für Margin Call Mechanismen.
Fazit
Interactive Brokers bietet durchweg die besten Zinssätze. Aber die Zinssätze von Saxo Bank sind auch nicht schlecht. Solange du also nicht bereit bist, den Broker zu wechseln, oder du keine riesigen Kreditbeträge in Betracht ziehst, empfehle ich, bei dem Broker zu bleiben, den du bereits verwendest. Während IBKR die besseren Zinssätze hat, hat Saxo Bank höhere Belehnungsquoten-Limits für sichere Vermögenswerte. Obwohl ich niemals empfehlen würde, solch aggressive Verhältnisse zu verwenden.
Swissquote ist schwer zu empfehlen für Margin Loans. Der 3% Zinssatz ist nicht wettbewerbsfähig und die Belehnungsquote ist intransparent.
Was die Frage angeht, wann Margin Loans Sinn machen: Sie können grossartig sein, wenn du einen teuren Kauf tätigen möchtest, bei dem eine andere Art von Kredit teurer wäre. Ein gutes Beispiel ist ein Auto, bei dem du möglicherweise 4% Zinsen auf die Finanzierung zahlst – in diesem Fall ist ein Margin Loan viel günstiger. Ein weiteres Beispiel ist die Anzahlung für eine Haushypothek.
Aber egal was, es ist sehr wichtig, die Risiken im Zusammenhang mit Margin Loans zu managen. Nimm nicht mehr als 20% deines Portfolio-Werts als Kredit auf, und nimm niemals Margin Loans basierend auf volatilen Vermögenswerten wie einer einzelnen Aktie auf, die viel wahrscheinlicher stark fallen wird als ein breiter ETF.